传统淡季瓦楞及箱板纸市场逆势拉涨，6月上旬瓦楞纸价格环比上涨1

　　其中林产品领域，6月上旬与5月下旬相比，纸浆价格下跌39.3元，跌幅1%；瓦楞纸价格上涨55.9元，涨幅达1.7%。

 

　　与5月上旬3195.4元/吨的价格相比，瓦楞纸价格上涨88.4元/吨，涨幅2.77%。

 

　　整个5月，瓦楞纸毛利率较3月下滑4.65%，箱板纸毛利率较3月下滑6.83%。在试探拉涨后走货好转的情况下，纸厂提高纸价，缓解盈利压力的目的性较强。

 

　　经过近两个月的低迷运行，瓦楞及箱板纸市场从5月中下旬开始试探上拉，从5月25日至今，规模纸厂试探拉涨4次，累计调涨幅度在150-200元/吨，中小纸厂跟涨积极，市场成交气氛活跃。

 

　　●开工数据&库存水平●

 

　　根据周度开工数据监测：

 

　　瓦楞纸方面，6月第二周较4月第一周开工负荷增加13.94%，且5月月度开工负荷率较4月增加2.60%。

　　箱板纸方面，6月第二周较4月第一周开工负荷增加8.53%，且5月月度开工负荷率较4月增加3.48%。

 

　　根据库存水平数据显示：

　　瓦楞纸6月第二周样本纸厂库存较4月初减少15.53万吨，箱板纸6月第二周样本纸厂库存较4月初减少15.53万吨。

 

　　从月度库存水平来看：

　　瓦楞纸5月生产企业库存较4月下滑7.53万吨，社会库存增加12.72万吨；箱板纸5月生产企业库存较4月下滑9.89万吨，社会库存增加13.85万吨。

 

　　总体来看，市场需求呈现一定的好转，但也不排除纸厂库存向下游贸易商及包装厂转移的可能性。

 

　　据终端情况调研来看，实际订单需求跟进有限，关注后市终端需求对包装厂库存消化情况。

 

　　●利好Vs利空●

 

　　利好消息

　　

　　首先，内需增长潜在动力较强。

 

　　宏观经济权威分析，海外疫情可能见顶回落，4月出口增速超预期，5月以来海外经济开始逐步重启，中国的外需前景可能会有改善，但预计5-6月出口仍有较大下行压力。中长线来看，疫情后的中国可能会更加依赖内需。

 

　　而以瓦楞及箱板纸下游需求领域占比较大的家电、软饮料发展趋势来看，5月家电零售持续好转，地产装修改善预期加强，市场对白电、厨电等看好。饮料和食品版块，作为“纯内需”的基本面走势看好，加之国家“地摊经济”，复工复学的消费刺激，下半年基本面有望继续改善。

 

　　其次，成本面仍作为较强支撑。

 

　　国家在“强化固体废物污染防治”的落实上切实有效。全面禁止洋垃圾入境，严厉打击走私，大幅减少固体废物进口种类和数量，力争2020年年底前基本实现固体废物零进口。据监测：2020年1-4月我国废纸进口总量187.66万吨，同比减少50.75%。

 

　　此外，广东省煤改气的消息甚嚣尘上，市场对煤改气政策对造纸行业带来的成本端向下转移的预期较强，一定程度上也助推了近期广东地区的拉涨行情。

 

　　利空消息

 

　　供应面仍是价格上涨的压力。

 

　　2020年瓦楞及箱板纸总供应量将有所增加，预计总供应量为5406万吨左右，同比增长5.08%。

 

　　从新增项目来看，2020年瓦楞纸及箱板纸拟新增项目总产能在845万吨，新投放产能主要集中于华东地区，新投放产能约230万吨，约占总新增产能的27.22%；其次是西南地区新增产能约150万吨。另外，属于玖龙纸业的产能共有120万吨，约占总新增产能的14.20%。

 

　　●总结●

 

　　下半年的行情是一场博弈，但按目前基本面预判，瓦楞及箱板纸市场高频次拉涨将是主旋律，受需求不确定性影响，拉涨进程或有停顿盘整，整体表现为脉冲式的爬坡过程。